Ciao.
Provo a spiegarmi meglio.
Figura inziale Double Calendar classica su APOL 42 46.
Long theta (si erode il valore delle opzioni short al passare del tempo) long vega (guadagni se la vola prezzata dal MM aumenta)
Quando si fanno queste figure (ma Luca probabilmente in qualche suo intervento/articolo l' ha già spiegato e mi scuso se ripropongo temi già noti) si vuole guadagnare dal passare del tempo.
E' importante considerare 2 cose.
i)in un contesto di volatilità a livelli bassi si vuole un vega positivo ( non troppo)
viceversa in un contesto di grande volatilità del sottostante.
Poichè la salita di vola si ha in genere nei movimenti ribassisti, questo vega positivo protegge inoltre da un eventuale delta positivo,che è la nostra "protezione" per movimenti rialzisti non troppo ampi.
ii)La figura puo' essere aggiustata.(il minimo possibile)
Ma questa è un' altra storia che dipende da come e in che condizioni di mercato si effettuerà l' aggiustamento.
Meglio farlo al circa un 10% di distanza dal BEP finale.
iii)Questa figura ha come controparte nell' acquisto di theta (con vega negativo) un' iron condor (con dei BEP nei dintorni di quelli della DoubleCal).
Metterle insieme alla partenza per partire da un delta/gamma e vega relativamente limitati è buona norma.
Meglio ancora montare la figura distribuendo su un portafoglio (ex. 2 DoubleCal + 2 IronCon)
di titoli (indici) a volatilità contenuta e procedere ad un aggiustamento puntuale per ciascuna figura (Se necessario).
iv)Per evitare un gamma eccessivo per un corretto risk-managment meglio evitare di tenere la posizione l' ultima settimana prima dell' expiration.
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Fare lo spostamento sulla diagonal spread che proponi puo' significare (A seconda se le legs short abbiano strike interno o esterno a quello delle long) comporre una normale DoubleCall con 2 short(esterno) long(interno) iron condor.
Valgono quindi considerazioni analoghe sul bilanciamento di vega/delta/gamma.
Posto il grafico link picasa da ThinkDesktop con la posizione Paper attuale composta da 2 Double Call su IWM,EEM e 2 IronCOndor su SPY e DIA.
picasaweb.google.com/116996436871989141640/21Mar2011#5586654050360320306
*Le jpg uppate sono di pessima qualità - SEGUI IL LINK *
Domani,se interessato, ti faccio lka figura differenza tra una diagonal (interna/esterna) e la Doubel Calendar su cui (se vuoi) ragioniamo su delta/vega.
Ciao